公司2015財年上半年業績低于市場分歧預期和我們的估計。公司收入同比下降22.4%至293.2億港元，股東淨利同比下降23.3%至26.9億港元。收入下降的次要緣由是2014財年的高基數效應。
基于嚴峻的商業下調公司同店銷售增長的假設。宏觀經濟增速的下降對居平易近的珠寶消費存正在負面影響，而與其它珠寶零售商比擬公司遭到“占中”運動的影響更大。
由于産品結構的改善小幅上調公司毛利率假設。我們預計公司的毛利率正在2015財年由于産品結構的改善將上升。
下調目標價至8.75港元並下調至“減持”評級。國泰君安證券()無限公司